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- Resultados: ingresos de $1,62 billones (+24,8%), EBITDA de $293.361 millones
(-23%), margen EBITDA de 18,1% (24,7% en el acumulado del año y 26,3% proforma) y ganancia neta de $28.850 millones (-64,1%). - Margen del trimestre: presionado por el mayor costo de la energía y del gas, y el Estatuto de Desabastecimiento transitorio definido por la CREG, que desde septiembre limitó el precio de bolsa y la remuneración de la generación térmica.
- Eficiencia: el gasto operacional bajó 9%. Los ahorros estructurales suman $153.000 millones desde 2025 y las iniciativas de este año aportarían cerca de $88.000 millones al EBITDA. Ya se capturaron 241 puntos básicos (pb), el 24% del plan de margen EBITDA a 2028.
- Deuda: $5,29 billones, $657.000 millones menos que hace un año (-11%); la porción de corto plazo pasó de 46% a 21% del total.
- Perspectivas 2026: EBITDA de aproximadamente $1,4 billones, con un margen cercano al 23%, y ganancia neta de aproximadamente $250.000 millones.
Medellín, 10 de noviembre de 2026. Celsia, empresa de energía del Grupo Argos, presentó sus resultados del tercer trimestre de 2026, un periodo marcado por el inicio de uno de los fenómenos de El Niño más intensos de los que se tiene registro y por la entrada en vigencia, en septiembre, del Estatuto de Desabastecimiento transitorio definido por la CREG.
“Los resultados del trimestre muestran el efecto de una coyuntura climática y regulatoria excepcional. El Niño elevó nuestros ingresos, pero también nuestros costos, y el Estatuto de Desabastecimiento transitorio cambió las condiciones de operación en plena temporada seca: no solo intervino el volumen de ventas de energía, sino que afectó a la baja artificialmente el precio de bolsa. Adicionalmente, las térmicas fueron llamadas a despachar por seguridad por debajo de sus costos de operación, afectando la remuneración que normalmente reciben en estos periodos. Valoramos que la CREG haya abierto la discusión para ajustar esta medida, y estamos atentos a cuál será la modificación. Aun así, lo que está en nuestras manos sigue avanzando: el gasto operacional baja, la eficiencia ya se refleja en 241 puntos básicos capturados del plan de incremento del margen EBITDA y la deuda bruta es 11% menor que hace un año”, afirmó Ricardo Sierra, líder de Celsia.
Qué explica los resultados del trimestre
Los ingresos crecieron 24,8% por mayores ventas de energía en bolsa y por la comercialización minorista (+22,1%), con una demanda que siguió creciendo. Sin embargo, el costo de las compras de energía y del gas para la generación térmica aumentó considerablemente. Buena parte del crecimiento de los ingresos corresponde al traslado de mayores costos de energía, que no generan EBITDA adicional. A esto se sumó, en septiembre, la menor remuneración de la generación térmica, que explica la caída de 23% en el EBITDA.
Cada mes del trimestre tuvo una dinámica distinta:
- Preparación para El Niño (julio): la estrategia llevó a la compañía a conservar agua en sus embalses, lo que implicó menor generación hidráulica y, por ende, necesidad de comprar energía en bolsa, para así prepararse para el periodo seco y los precios de venta hacia final del año.
- Operación esperada para El Niño (agosto): las plantas térmicas El Tesorito y Meriléctrica despacharon 64 GWh con remuneración normal, y el margen se ubicó entre 23% y 25%, un nivel propio de este período.
- Entrada en vigencia del Estatuto de Desabastecimiento transitorio (septiembre): con la entrada de este mecanismo se alteró el precio en bolsa ubicándose en $600 por kWh, muy por debajo del precio de escasez de $1.433 por kWh, por lo que una gran parte de la generación térmica requerida para cumplir la meta definida por la CREG se está despachando por seguridad, lo cual implica que se remunera solamente el costo variable, sin asignarle ningún margen de utilidad, dejando por fuera, entre otros, los costos de la operación como los de mantenimiento y financieros.
Por lo anterior, el margen EBITDA fue de 18,1% en el trimestre y de 24,7% en el acumulado de 2026. La compañía ha ejecutado durante el año iniciativas de eficiencia y simplificación que han requerido gastos no recurrentes; sin estos, el margen EBITDA proforma acumulado sería de 26,3%.
Avances en eficiencia y gestión de deuda
En el marco de ACE, el programa de creación de valor de Grupo Argos, Celsia reitera sus dos compromisos: llevar su margen EBITDA al 40% en 2028, medido sobre una base recurrente y sin los efectos coyunturales de El Niño, y reducir su deuda en $1 billón.
La mayor parte del avance en el margen proviene de la eficiencia. Los programas de reducción estructural de costos y gastos (ReimaginarC) suman $153.000 millones en ahorros desde 2025 ($85.000 millones en 2025 y $68.000 millones en 2026), de un potencial estimado de $210.000 millones. Las iniciativas de eficiencia y simplificación adelantadas este año representarían cerca de $88.000 millones de mayor EBITDA. En el trimestre, el gasto operacional fue 9% inferior al del mismo periodo de 2025, y entre ambas iniciativas ya se capturaron 241 pb, el 24% de los 1.000 pb que contempla el plan para aumentar el margen EBITDA a 2028.
La deuda bruta cerró septiembre en $5,29 billones, 11% menos que hace un año, y la porción de corto plazo pasó de 46% a 21% del total. Frente a diciembre de 2025 la deuda aumentó $331.000 millones por el mayor capital de trabajo que exige El Niño, mientras la tarifa recoge el mayor costo de la energía. El indicador de deuda neta sobre EBITDA se ubicó en 3,51 veces.
En la ruta de desapalancamiento, se inició la negociación con EMCALI para entregar la Central Hidroeléctrica Salvajina a cambio de su participación accionaria en Celsia Colombia y de la deuda asociada al activo. El cierre se estima para el primer semestre de 2027, sujeto a las autorizaciones y aprobaciones requeridas, entre ellas la del Concejo de Santiago de Cali.
Perspectivas 2026
Con lo observado en el trimestre y debido a los impactos del Estatuto de Desabastecimiento transitorio, que cambió el escenario sobre el cual se construyeron las proyecciones del año, Celsia estima para 2026 una ganancia neta consolidada de aproximadamente $250.000 millones, por debajo del previsto a comienzos del año, y un EBITDA consolidado de $1,4 billones, con un margen de 23%. Con estos resultados, el indicador de deuda neta sobre EBITDA cerraría el año por encima de 3 veces. Mientras persistan El Niño y las condiciones actuales del Estatuto, los márgenes seguirán presionados.
Estatuto de Desabastecimiento transitorio y respaldo térmico para el sistema eléctrico
Para cuidar el agua de los embalses durante El Niño, existe un mecanismo regulatorio denominado el Estatuto de Desabastecimiento, el cual fue modificado este año de manera transitoria por la CREG con la Resolución 101 127 de 2026, que rige desde el 6 de septiembre y estará vigente como máximo hasta el 31 de mayo de 2027. La medida fija una cantidad de energía que deben producir las plantas térmicas (para que los embalses guarden agua) y pone un límite de referencia a los precios de oferta de las hidroeléctricas con embalse para disminuir el precio de bolsa. Esta meta es una exigencia nueva y adicional a las obligaciones de energía firme del cargo por confiabilidad, que se activan cuando el precio de bolsa supera el precio de escasez, umbral que no se ha alcanzado porque la medida mantiene el precio de bolsa por debajo de ese nivel. Con este mecanismo, el precio de bolsa se ha mantenido en niveles moderados, pero el costo de la generación térmica de seguridad se traslada a los clientes a través del componente de restricciones de la tarifa.
La generación térmica que se necesita para alcanzar la meta fijada por la CREG se despacha como generación de seguridad (mecanismo creado para resolver restricciones específicas en un corto periodo de tiempo) y se paga solo una parte de sus costos, sin margen de utilidad. Así, las plantas deben producir más, conseguir más combustible y financiar su operación continua sin una remuneración que cubra los costos y riesgos que eso implica. La CREG reconoció esta situación y publicó un proyecto de modificación que incorpora un margen para las plantas térmicas. Celsia participó en la consulta pública con una propuesta técnica para que ese margen refleje los costos reales de operar de forma continua. Sobre esto todavía no hay una decisión definitiva.
En el caso de Celsia, las plantas térmicas El Tesorito y Meriléctrica cuentan con contratos de gas con diferentes proveedores, y la compañía gestiona volúmenes adicionales para respaldar su operación.
“Nuestras plantas térmicas están operando para respaldar al país durante este Niño, y seguiremos asegurando el gas que necesitan. También seguiremos trabajando con la CREG y con el sector para que las reglas reconozcan los costos reales de quienes respaldan la confiabilidad del sistema. Colombia necesita reglas estables y señales de precio claras que atraigan las inversiones en nueva generación, para cerrar el déficit de energía firme y enfrentar con más tranquilidad los próximos periodos secos”, concluyó Ricardo Sierra.
Declaraciones sobre el futuro: este comunicado contiene proyecciones sujetas a riesgos e incertidumbres, como la evolución de El Niño, las decisiones regulatorias y las condiciones de mercado, por lo que los resultados reales podrían diferir.